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高货币供给真的会引发高物价通胀吗-【新闻】

发布时间:2021-04-05 15:15:37 阅读: 来源:隧道防火涂料厂家

仅仅从中国今年的货币供应量来看,目前中国M2已经高达29.42%,不仅远高于今年年初定下来的17%的增幅,而且也远高于GDP+CPI的增幅。

根据传统的经济学理论,货币供给与GDP必须稳定在一定的范围内才能够保持物价的平稳。当M2远高于GDP的增速时,表明经济体内的货币供应量已经远远超出实际经济的需求,实体经济发生通胀的概率较大。历史分析表明,广义货币供给量M2与名义GDP增速的差距一般稳定在3~4个百分点以内,才能保证物价稳定在3%的温和通胀范围内。

以美国的数据为例,金融海啸爆发前,美国M2与名义GDP的差距平均为1.1个百分点,而反观中国,两者差距在5~6个百分点以上,2009年差距更扩大到20个百分点以上的水平,让市场产生明年将产生通货膨胀的预期。

事实上,从中国的历史数据看,尽管M2远高于名义GDP增速,但与CPI的走势关系并不大,从2000年以来,中国发生超过3%的通胀主要有两次,一次在2003~2004年,另一次发生在2007~2008年,这两次通胀均与M2和GDP的相关性并不明显。这也意味着,M2增速必须限制在名义GDP的3~4个百分点的国际惯例并不适用于中国市场。

出现这种现象,除了我国CPI构成中没有反映房价等资产通胀外,更主要的原因,我们认为是我国经济结构不同导致的,也就是说,目前的高货币供给并不一定会引发物价通胀。

对M2进行解构可以看出,尽管中国M2/GDP及基础货币/GDP的比值远高于美国,但从资金使用效率来看,中国货币乘数却远小于美国,直到金融海啸发生后美国开始急剧去杠杆化后两者的差距才开始缩小。仅从这一点来看,这说明中国货币的使用效率并不高。

以弗里德曼为主导的“货币学派”认为:通货膨胀无论何时何地均是一种货币现象。但这种实体经济的物价通胀却不一定会发生于中国。事实上,从中国M2的构成看,储蓄存款占M2的比例达到43.2%,这还不包含居民投放于股市的资金,由于中国居民的储蓄率远高于美国,这表明居民以银行存款及股市“虚拟”资本的形式持有现金,而并没有投放入实体经济,实际资金投入实体使用效率并不高,这导致了历史上中国货币乘数远低于美国。尽管中国M2增速、基础货币及M2与GDP的比值较高,但却不一定会对实体经济造成严重的通货膨胀。

对于中国而言,2010年的资本通胀更是值得关注的事件。(作者单位:招商银行(600036)资金交易部)

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